预期理论_Expectations Theory

什么是预期理论？

预期理论试图根据当前的长期利率预测未来的短期利率。该理论认为，投资者通过连续投资两年期的债券或一次性投资两年的债券，所获得的利息是相同的。该理论也被称为“无偏预期理论”。

预期理论旨在帮助投资者根据未来利率的预测进行决策。该理论利用长期利率，通常来自政府债券，来预测短期债券的利率。理论上，长期利率可用于指示未来短期债券的交易利率。

假设目前债券市场提供给投资者一只年利率为20%的两年期债券，而一年期债券的年利率为18%。我们可以利用预期理论来预测未来一年期债券的利率。

在这个例子中，投资者获得的回报与当前两年期债券的利率相当。如果投资者选择以18%的利率投资一年期债券，下一年的债券收益率需要增加到22%，以使该投资具有吸引力。

重要提示： 预期理论旨在帮助投资者通过使用长期利率（通常来自政府债券）来预测短期债券的利率。

投资者应意识到，预期理论并不总是一个可靠的工具。使用预期理论的一个常见问题是它有时会高估未来短期利率，从而使投资者容易做出不准确的债券收益曲线预测。

该理论的另一个局限性是，多种因素会影响短期和长期债券收益率。美联储根据经济形势调整利率，这会影响债券收益率，包括短期债券[1]。然而，长期收益率可能受到的影响较小，因为许多其他因素也会影响长期收益率，包括通货膨胀和经济增长预期。

因此，预期理论未能考虑驱动利率以及最终债券收益率的外部力量和基本宏观经济因素。

偏好栖息地理论在预期理论的基础上更进一步。该理论认为，投资者更倾向于短期债券，而不是长期债券，除非后者支付风险溢价。换句话说，如果投资者要持有长期债券，他们希望通过更高的收益来获得补偿，以证明持有该投资直到到期的风险是合理的。

偏好栖息地理论可以部分解释为何长期债券通常支付的利率高于两个短期债券的利率，后者加在一起的到期时间相同。

当将偏好栖息地理论与预期理论进行比较时，主要区别在于前者假设投资者关注到期时间和收益率，而后者则假设投资者仅关注收益率。